Trex 4분기 결과: 재고 재보정이 거의 완료됨(NYSE:TREX)

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Trex(NYSE:TREX)는 채널 재고를 재조정하는 데 매우 열심히 노력해 왔으며, 이것이 바로 시장 기대에 부합하는 재고 수준으로 올해를 맞이하고 있다는 회사의 말을 듣고 기뻤던 이유입니다. 회사는 작년 7월부터 채널의 과잉 재고를 해결하기 위한 작업을 시작했으며 현재는 원하는 위치에 어느 정도 도달했습니다. Trex는 2023년 내내 대차대조표 재고를 보다 표준화된 수준으로 계속해서 줄여 현금 흐름을 개선할 계획이며, 연간 최대 10억 달러의 매출 실행률을 가정하여 시설을 계속 운영할 것입니다.

4분기에 회사가 Trex Commercial 매각을 완료했다는 내용을 포함하여 수익 보고 중에 공유된 몇 가지 흥미로운 정보가 있었습니다. 회사는 고성장 및 수익성이 높은 Trex Residential 부문에 집중하기를 원합니다. 좋은 소식은 비즈니스에서 덜 매력적인 부분이 더 이상 경영진의 관심을 끌지 않고 이제 주거 부문에 완전히 집중할 수 있다는 것입니다.

안타깝게도 Trex는 계속해서 총 용량보다 낮은 수준으로 운영되고 있으며 이는 마진에 부담이 될 것입니다. 회사가 물량 기준으로 수요가 한 자릿수 중반 감소할 것으로 예상한다는 점을 고려하면 이는 신중한 조치입니다. 수요가 예상보다 높다면 마진에 큰 도움이 될 것입니다. 회사는 순매출 1억 달러를 생산에 추가할 때마다 총 마진이 약 100~150bps 개선될 것으로 예상한다고 공유했습니다.

4분기 헤드라인은 영업 실적이 기대치를 뛰어넘었다는 것이었습니다. 통합 순매출은 1억 9,200만 달러였으며 1년 전체 기간은 11억 달러로 2021년 12억 달러에 비해 감소했습니다. 회사는 2022년에 2억 1,600만 달러의 영업 현금 흐름을 창출했으며 CapEx에 1억 7,600만 달러를 투자했는데, 대부분은 신아칸소주에 집중되었습니다. 제조 시설.

Trex Commercial 판매로 인한 손실을 무시한 4분기 조정 순이익은 2,500만 달러, 즉 희석 주당 0.23달러였습니다. 2022년 전체 순이익은 1억 8,500만 달러(희석 주당 1.65달러)로 전년도의 2억 900만 달러(희석 주당 1.80달러)에 비해 감소했습니다. 회사는 순부채 2억 1천만 달러로 올해를 마감했습니다.

Trex 투자자 프레젠테이션

2022년은 실망스러운 한 해였고, 2023년 역시 복잡해 보이지만 큰 그림을 살펴볼 가치가 있습니다. 축소해 보면 이 회사가 매출과 수익을 매우 견고한 속도로 증가시키는 성장 회사임이 분명합니다. 분석가의 말이 맞다면 회사는 FY2025까지 판매 기록을 다시 게시해야 합니다. 우리는 FY2024에도 일어날 가능성이 높다고 생각합니다.

Trex 투자자 프레젠테이션

Trex는 2022년 자사주 매입 형태로 주주들에게 기록적인 금액을 반환했습니다. 약 3억 9,500만 달러를 사용하여 약 650만 주를 환매했는데, 이는 주당 평균 ~60달러에 해당합니다. 자사주 매입 프로그램에 따라 아직 150만 주가 남아 있습니다. 4분기에 회사는 약 110만 주를 5천만 달러에 매입했는데, 이는 주당 약 45달러만 지불했다는 의미입니다. 대규모 자사주 매입으로 인해 희석주식수는 크게 감소하고 있습니다.

Trex의 기존 시설에는 추가 건물이나 추가 용량을 위한 공간이 많지 않기 때문에 세 번째 부지를 건설하기로 결정했습니다. 세 번째 생산지는 아칸소주가 될 예정입니다. 총 투자액은 약 4억 달러로 계획되어 있습니다. 이번 투자는 당초 2024년 말까지 진행될 예정이었으나, 회사는 2025년에서 2026년까지 투자를 완료하도록 계획을 업데이트했다. 향후 몇 년은 여전히 ​​상대적으로 부드러울 것으로 예상됩니다.

그럼에도 불구하고 아칸소의 새로운 제조 시설은 회사가 향후 수요 증가를 최대한 활용할 수 있는 역량을 제공할 것입니다. 이 시설은 재활용 재료 처리를 시작으로 2026년 초까지 데크 제조로 전환하는 점진적인 제조 램프를 가질 것으로 예상됩니다.